聊城淡季不淡 白酒資本市場反季上漲

白酒無疑是近年來的熱門板塊，在經歷了年初暴跌后，白酒板塊重新回到上升通道。6月16日，北京商報記者注意到，白酒資本市場在近兩周進入回調狀態。今日開盤后，白酒板塊多只股票股價下跌。截至今日收盤，中證白酒下跌1.45%，釀酒板塊下跌2.16%。

北京商報記者注意到，與近期持續下滑不同，中證白酒指數從3月初至今日收盤，漲幅達到13.42%。北京君度卓越咨詢公司董事長林楓分析認為，中國白酒行業發展比較良性。資本市場有自身的發展周期，出現階段性回調屬于正常情況，目前白酒資本市場仍處于上升周期。

淡季不淡

白酒板塊在春節后迎來大幅回調，一度讓不少投資者及消費者認為白酒板塊或將無法實現反彈。然而隨著回調結束，白酒板塊從3月開始重新進入上升通道，也消除了部分投資者的疑慮。

值得注意的是，在最近兩周，白酒股再次出現集體下滑，讓不少投資者及消費者再次緊張起來。北京商報記者通過東方財富釀酒行業板塊了解到，釀酒行業今日下跌2.16%，凈流出23.89億元。其中，主力資金流入178.71億元，主力資金流出202.6億元。近10日，主力資金凈流出高達200.31億元。

事實上，經過深度回調后的白酒板塊，從今年二季度開始，就已再次呈現回暖趨勢。中證白酒指數從3月16日收盤的15124.51點至今日收盤，漲幅達到27.82%。舍得酒業在摘帽后，股價也持續增長，截至今日收盤，舍得酒業股價為225.15元/股，漲幅高達52.13%。

據不完全統計，自4月1日起至今，水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、漲幅均超20%，分別為71.18%、43.15%、64.6%、23.64%，值得注意的是，山西汾酒在日前盤中股價曾突破500元大關。五浪液、貴州茅臺二季度至今，漲幅分別為8.27%、6.78%。

招商基金表示，目前白酒板塊**估值在高位、疊加情緒影響，短期參與建議更加謹慎。從長周期來看，在消費升級及集中度提升的影響之下，白酒板塊仍具備較好的配置價值。

前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍分析認為，白酒屬于大眾消費品，而一線白酒更是屬于高端消費品，都是受益于消費增長及消費升級，因此白酒市場具有較大的發展潛力。

優質標的

據公開資料顯示，2020年，全國釀酒產業規模以上企業實現銷售收入8353.31億元，較2019年略有增長。從不同酒類產品營收來看，白酒行業仍為**消費品種。中國白酒行業在2020年實現銷售收入5836.39億元，占行業總收入的69.87%。實現利潤1585.41億元，占釀酒行業總利潤的88.5%。

在此背景下，白酒企業也在不斷完善產品結構，布局高端市場。雖然目前并非白酒旺季，但自5月以來，多家酒企均發布漲價通知。據北京商報記者不完全統計，52度500ml酒鬼酒、42度500ml酒鬼酒自5月開始，戰略價分別上調10元/瓶，零售指導價分別上調20元/瓶。瀘州老窖百年酒也在5月26日起，終端結算價上調25元/瓶。貴州醇醬香5年產品自5月17日起，漲價15%，市場指導價則提高到799元/瓶。洋河夢之藍M6+550ml 自6 月4 日起，售價統一調整為1199 元/瓶，團購成交價880 元/瓶。

楊德龍表示，一二線白酒具有品牌價值，一二線白酒的內在價值遠高于通過市盈率、凈利率算出來的價值。同時，一二線白酒擁有較強的盈利能力，毛利率、凈利率遠高于其他行業。

在產能方面，中國釀酒產業2020年1-12月規模以上企業釀酒總產量5400.74萬千升，與2019年相比略有下滑。但從數據來看，白酒產業2020年以13.71%的產能完成69.86%的銷售收入，實現88.47%的利潤。

華鑫證券表示，從近期渠道跟蹤反饋看，目前白酒終端動銷平穩向好，渠道庫存良性，價盤穩中有升，端午及中秋旺季可期。頭部白酒企業對"十四五"增長目標普遍積極，業績年復合增長在兩位數以上。因此考慮到未來五年增長的確定性，目前白酒板塊估值仍具備性價比。

或存泡沫

縱觀白酒市場，近兩年發展迅速。從2017年至2019年，白酒產業取得了連續三年較快的發展。中證白酒指數從2017年1月3日開盤至今日收盤，漲幅高達471.3%。僅2020年一年，漲幅就達到142.36%。

資本市場搶眼的表現，讓不少投資者及消費者認為白酒市場存在資本泡沫。有網友直言，白酒股存在泡沫，而且很大，風險極高。白酒板塊先是茅臺一家漲，后來是五糧液、洋河。去年開始三線的白酒股漲幅巨大。但白酒近年來的總銷量是下降的，因此三線白酒沒有上漲理由，積聚了巨大風險。目前的白酒只有茅臺可以持有，而對茅臺也要做好三年不漲的準備。

楊德龍表示，一二線白酒長期投資機會明顯，雖然近日三四線白酒漲勢較猛，存在一定泡沫，但一二線白酒由于自身價值等原因，依然具有長期投資的價值。

據中國酒業協會發布的《中國酒業"十四五"發展指導意見（征求意見稿）》顯示，預計到"十四五"結束，中國酒類產業將實現釀酒總產量7010萬千升，同比"十三五"末增長20.7%。其中，白酒行業產量將穩定控制在800萬千升，比"十三五"末增長6.7%。白酒行業銷售收入將達到8000億元，比"十三五"末增長35.6%，實現利潤2000億元，比"十三五"末增長37%。

行業預測，白酒市場未來仍會持續增長。對此林楓表示，資本市場都會有泡沐存在，資本是基于未來的市場情緒預期而來。從利潤的角度來看，優質白酒企業仍在持續增長。